国君宏观周报:中方自美采购重要性不断提升

文章来源:宏观长春

  导 读

  疫情以来,美方整体“第一阶段协议所涉品类”出口大幅下滑,中国采购力度最强。 

  摘 要

  本周关注:疫情以来,美方整体“第一阶段协议所涉品类”出口大幅下滑,中国采购力度最强。在今年的特殊环境下,美方其他主要出口国的采购量都在持续下滑,欧洲、日韩、东盟、加拿大及墨西哥累计降幅都在30%左右。反观中国,在中美“第一阶段协议”的框架下,不仅采购额较为稳定,而且采购进度从二季度开始加速,成为了支撑美方“第一阶段协议所涉品类”出口的有效力量。

  高频数据:8月供需两端持续改善1)下游:8月房地产销售同比增速上升。2)中游:高炉开工率小幅回升。3)上游:原油价格小幅上升,铁矿石价格环比上升、铜价环比下滑。4)食品价格:蔬菜、猪肉价格环比上升。5)货币:货币市场利率有所上行,人民币汇率略有升值。

  全球大类资产:权益市场及大宗商品涨跌不一。

  国内要闻:中美已商定近日就贸易相关问题举行通话1)发改委:发布信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知。2)海南:正式批准海南两家企业享有离岛免税品经营资质。3)最高法:大幅下调民间借贷利率司法保护上限。4)长三角住房公积金一体化正式落地。5)商务部:中美已商定近日就贸易相关问题举行通话。

  国际新闻:73名前共和党国家安全官员及国会议员为拜登背书1)美联储:7月会议纪要下调经济通胀预期。2)欧盟和英国最新一轮脱欧协议磋商进展甚微。3)美国:73名前共和党国家安全官员及国会议员为拜登背书。

  一、本周关注:中方自美采购重要性不断提升

  8月20日,商务部表示中美已商定近日就贸易相关问题举行通话。大国博弈,真真假假,虚虚实实。第一阶段协议会遭到抛弃吗?中方接下来怎么出牌?我们根据中美各自手中的筹码、美国最新的贸易形势和选情博弈,探一下特朗普的虚实。

  一直以来,特朗普将中美第一阶段协议中的采购部分视为珍宝。如果特朗普内心存在放弃这一珍宝的念头,那肯定是它不重要了,或者出现了更加重要的替代品。所以,我们首先要做两项功课,一是要观察美国在整个“第一阶段协议所涉品类”的出口全貌;二是分析新冠疫情对美国整体及分项出口的影响。

  第一,美国“第一阶段协议所涉品类”出口非常集中,中国占到7%左右。“第一阶段协议所涉品类”包含制成品、农产品与能源品。按照美方公布的四位码数据来计算,2016年至2019年“第一阶段协议所涉品类”,占美国对全球出口的比例稳定在57%左右。而且,美国针对“第一阶段协议所涉品类”的出口较为集中,2016年至2019年,对加拿大及墨西哥、中国、欧洲、日韩、香港、东盟的出口合计占比稳定在82%左右,中国占比7%左右。从规模占比上看,中方并不占优。

  第二,疫情以来,美方“第一阶段协议所涉品类”出口大幅下滑,中国采购力度最强。我们通过美方USITC数据计算得到,2020年1-6月,美方“第一阶段协议所涉品类”出口整体下滑了13%。在今年的特殊环境下,美方其他主要出口国的采购量都在持续下滑,欧洲、日韩、东盟、加拿大及墨西哥累计降幅都在30%左右。反观中国,在中美第一阶段协议的框架下,不仅采购额较为稳定,而且采购进度从二季度开始加速,成为了支撑美方“第一阶段协议所涉品类”出口的有效力量。从规模上看,2020年6月末,中国占比较2019年底提升了一个百分点,达到8%。

国君宏观周报:中方自美采购重要性不断提升

  第三,美国整体产品出口增速更差,更加凸显“第一阶段协议所涉品类”出口重要性。2020年上半年,美国整体出口受疫情影响严重,虽然美方“第一阶段协议所涉品类”出口整体下滑幅度已经达到13%,但是美方其他产品的出口下滑更甚,累计同比达到-22%。

  综上,疫情对全球需求带来冲击,美方其他主要出口国采购量持续下滑,而中国采购力度最强,第一阶段协议重要性不断提升。在今年的特殊环境下,美方其他主要出口国的采购量都在持续下滑,欧洲、日韩、东盟、加拿大及墨西哥累计降幅都在30%左右。反观中国,在中美“第一阶段协议”的框架下,不仅采购额较为稳定,而且采购进度从二季度开始加速,成为了支撑美方“第一阶段协议所涉品类”出口的有效力量。

  二、高频数据:8月供需两端持续改善

  2.1.下游:8月房地产销售同比增速上升

  2020年8月以来房地产销售同比增速上升。30个大中城市商品房成交面积同比增速为12.52%,较7月扩大约0.74个百分点。其中,一线城市增速较7月扩大20.04个百分点至31.09%,二线城市增速收窄7.08个百分点至1.54%,三线城市增速扩大1.26个百分点至18.54%。

国君宏观周报:中方自美采购重要性不断提升

  2.2.中游:高炉开工率小幅回升

  8月以来,高炉开工率小幅回升。8月高炉开工率为70.07%,相对7月70.17%小幅回升。

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  水泥价格环比增速由负转正、动力煤价格环比增速转负。8月以来,水泥价格指数为137.81,环比增速较7月提升约6个百分点至0.11%。动力煤价格环比增速较上月继续收窄8个百分点至-4.43%,收于554.13元/吨。

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  螺纹钢价格环比上升、库存环比增速收窄。8月以来,螺纹钢价格环比上升1.35%,收于3,845.67元/吨。螺纹钢库存环比增速收窄了6个百分点至3.0%,同比增速收窄了4.6个百分点至36.13%。

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  2.3.上游:原油价格小幅上升,铁矿石价格环比上升、铜价环比下滑

  8月以来,原油价格环比小幅上升。8月以来,英国布伦特原油现货平均价格为44.39美元/桶,WTI现货原油价格为42.58美元/桶,环比分别上升2.85%及5.74%。

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  铁矿石价格环比上升、铜价环比下滑。8月以来,铁矿石期货价格环比增速为6.53%,为861.80元/吨。阴极铜期货收盘价为51,009.33元/吨,较7月环比下滑0.05%。

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  2.4.食品价格:蔬菜、猪肉价格环比上升

  2020年8月以来,蔬菜、猪肉价格环比上升。8月以来,28种重点监测蔬菜均价为4.79元/公斤,较7月环比上升5.80%。22个省市平均猪肉价格为48.40元/公斤,较7月环比上升0.69%。

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  2.5.货币:货币市场利率有所上行,人民币汇率略有升值

  利率方面,货币市场利率有所上行。截至8月22日,R007较7月末上行24bp至2.57%,R001较7月末上行42bp至2.34%。1年期国债利率较7月末上行19bp为2.4336%,10年期国债利率较7月末上行2bp至2.9823%。信用债利率,AAA级中短期票据3年和1年的收益率分别较7月底下行0.5bp和上行5bp至3.5096%及2.9640%。汇率方面,离岸人民币即期汇率为6.9212,相对于7月末略微升值。

国君宏观周报:中方自美采购重要性不断提升
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  三、全球大类资产:权益市场及大宗商品涨跌不一

  总体而言,本周全球主要权益市场涨跌不一。美国股市普遍收涨,标准普尔500指数及纳斯达克综合指数分别上涨0.72%及2.65%。欧洲市场方面,意大利ITLMS指数、富时100(英国)、巴黎CAC40指数及法兰克福DAX指数分别下跌-1.63%

  -1.45%、-1.34%及-1.06%。中国股市涨跌不一,创业板指及上证综合指数分别跌1.36%及涨0.61%。

  本周大宗商品涨跌不一。农产品方面,NYBOT 11号糖、CBOT大豆及CBOT玉米分别跌2.29%及涨0.64%、0.81%。工业品方面,DCE铁矿石、LME铝、LME铜及LME锌分别上涨0.30%、1.55%、1.96%及3.35%。原油方面,IPE布油及NYMEX原油分别下跌1.54%及上涨0.05%。贵金属方面,COMEX黄金及COMEX白银分别下跌0.32%和上涨1.28%。波罗的海干散货指数(BDI)则下跌7.15%。

国君宏观周报:中方自美采购重要性不断提升
国君宏观周报:中方自美采购重要性不断提升

  四、国内要闻:中美已商定近日就贸易相关问题举行通话

  4.1.发改委:发布信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知

  8月18日,发改委发布《信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知》,聚焦县城及县级市城区,特别是120个县城新型城镇化建设示范地区,兼顾镇区常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇、2015年以来“县改区”“市改区”形成的地级及以上城市市辖区,支持新一代信息基础设施建设项目,包括建设5G网络、物联网等。

  4.2.海南:正式批准海南两家企业享有离岛免税品经营资质

  8月19日,海南离岛免税购物新政策实施成效和相关工作推进情况新闻发布会在海口召开。海南省商务厅厅长陈希表示,经过科学综合考虑,海南省人民政府于近日正式批准海南两家企业享有离岛免税品经营资质,并已报财政部等部门备案。这两家企业分别是海南旅游投资发展有限公司子公司海南旅投免税品有限公司,以及海南省发展控股有限公司子公司全球消费精品海南发展贸易有限公司

  4.3.最高法:大幅下调民间借贷利率司法保护上限

  8月20日,最高人民法院举行新闻发布会,正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。最高法大幅下调民间借贷利率司法保护上限,由此前的24%和36%调整为按一年期LPR的4倍为标准确定,目前为15.4%。最高法同时明确,“未依法取得放贷资格的出借人,以营利为目的向社会不特定对象提供借款的”应当认定无效。

  4.4.长三角住房公积金一体化正式落地

  8月20日,“长三角住房公积金一体化战略合作框架协议签约仪式”在上海举行。上海市、江苏省、浙江省和安徽省公积金管理部门联合发布首批一体化实事项目,包括长三角公积金异地贷款缴存使用证明项目和长三角购房提取异常警示项目等。上海市、江苏省、浙江省和安徽省住建部门共同签署了《长三角住房公积金一体化战略合作框架协议》,推动长三角住房公积金一体化加速落地。

  4.5.商务部:中美已商定近日就贸易相关问题举行通话

  8月20日,商务部表示中美已商定近日就贸易相关问题举行通话;一些企业调整全球产业布局是市场经济下的正常现象,中国仍然是全球投资者青睐的主要投资目的地,中国在全球制造业中的地位不会动摇,欢迎包括美资在内的外国投资者在中国投资经营。

  数据来源:wind,中国新闻网,中国政府网,国泰君安证券研究

  五、国际新闻:73名前共和党国家安全官员及国会议员为拜登背书

  5.1.美联储:7月会议纪要下调经济通胀预期

  8月19日,美联储公布了7月28日至29日的FOMC会议纪要。公开市场委员会表明,当前阶段尽管新冠肺炎疫情影响在美国仍然延续,但是金融市场整体状况已经得到缓和,权益市场整体水平与疫情发生前持平,美债以及其他主权类债券收益率整体走低,美元疲弱,市场总体波动性与前期相比仍然较温和。与此同时,美联储此次宣布下修整体经济通胀预期,委员会认为疫情对总需求的负面影响远大于由于供应紧张或对某些产品的需求增加而可能产生的价格上行压力,长期通胀预期可能会在一段时间内继续远低于美联储2%的目标。

  5.2.欧盟和英国最新一轮脱欧协议磋商进展甚微

  欧盟与英国本周就“脱欧”协议进行第七轮谈判,欧盟首席谈判代表米歇尔·巴尼耶8月21日表示,现阶段不太可能与英国达成“脱欧”协议, 指责英国政府“浪费宝贵时间”。

  5.3.美国:73名前共和党国家安全官员及国会议员为拜登背书

  据美国《新闻周刊》网站8月20日报道,距离大选不到80天,几十名前国家安全官员正式站出来反对特朗普总统竞选连任,转而支持他的民主党对手拜登。报道注意到,周四,共和党人里根、老布什、小布什和特朗普政府的73位前国家安全官员成立了一个新组织,以支持前副总统拜登。他们还发表了控诉特朗普的10点声明。

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