文/新浪财经意见领袖专栏作家 叶檀

  高科技股涨上天,全球避险情绪强烈。周期股坐上市场C位。

  在过去的三四年中,大家都在追白酒、医药、科技,却忽视了有色金属等周期类个股。

  通常来说,在一个股市周期的后端,周期类股会登上舞台中央,煤飞色舞。煤是煤炭,色是有色金属。现在,煤没飞,色是舞起来了。

叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖!

  疯狂的有色金属

  2007年年中,有色金属板块在中国铝业等权重股引领下全线大涨,中国铝业几度封涨停板,其他如株冶集团、承德钒钛、锌业股份驰宏锌锗云南铜业等十几只个股也封涨停。

  根据Wind数据,2020年7月以来,有色金属板块指数涨幅高达20.18%。

  全球炙手可热的黄金,A股股价大涨。从7月17日到8月6日,A股黄金指数从689.53点起飞,飙到856.25点,涨了24%!创下了2016年11月以来新高。

叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖!

  国泰君安等券商集体发声,全面看多有色金属板块。就连一直不看好黄金的巴菲特都颠覆了投资信仰!

  7年前,巴菲特曾在一次股东大会上说 “黄金是一只不会下蛋的鸡,即使跌到了1000美元,甚至是800美元,我也不会买”。

  如今,巴菲特却投资黄金,这是有象征意义的改变。根据伯克希尔-哈撒韦公司的公告,2020年二季度,伯克希尔-哈撒韦公司破天荒第一次买了黄金股——巴里克黄金!而且手笔还不小,总共买入约2100万股,价值超过5.6亿美元。

  桥水基金添柴加水。根据桥水基金8月13日提交的持仓报告,桥水对黄金ETF的持仓已经超过了9亿美元。

  从去年开始,兴全基金、高毅资产就重仓了紫金矿业……

  就在股民激动不已的时候,从8月7日开始,有色板块又开始下跌,到了8月11日,板块内124只下跌,黄金跌破1900美元。赤峰黄金跌停。直到14日,都没能重新雄起……

  股民的心,随着暴涨暴跌,上下翻炒。

  有色金属有多跌宕,股民就有多刺激。

  金属涨价 股价就涨?大错特错!

  有色板块涨跌剧烈、阴晴不定,能不能找到其中规律呢?

  根据周期股的类别、特点,檀谈牛熊交易所为大家总结好了规律。接下来,节目有三部分,前两部分把案例掰开揉碎给大家讲清楚规律,最后一部分教大家实操。

  不要走神,咱们开始。

  眼看有色雄起,股民按捺不住想入场。都说商品一涨,有色必涨。有色股的涨跌,是和金属价格对应的。可以根据商品价格的涨跌去买有色股。

  7月27日,伦敦现货黄金报价站上1944美元/盎司,突破了2011年9月的最高点。A股黄金板块当日就逆市上涨,赤峰黄金、豫光金铅西部黄金等10来只个股抱团涨停。

叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖!

  真的商品一涨,有色必涨吗?

  这种思维,大错特错!

  跟着金属价格炒股,肯定会掉坑。因为一般金属股票价格,并不跟随金属价格走。相反,金属股价的异动,是提前于商品价格的,一般提前2到3个月。

  以铜为例。2008年12月29号,沪铜指数见底,大幅回升,但是云南铜业股价早在同年11月初就开始回调了,比铜价回调早了2个月。

  2009年,云南铜业11月19日股价开始下跌,但是沪铜指数还在涨,涨到了2010年1月8日,才开始下跌。

  2006年5月到2008年9月,是铜价的高光时刻,铜价荡气回肠。

叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖!

  铜的个股表现,却让人大跌眼镜。

  2006年4月28日,云南铜业、江西铜业股价分别为6.88元和7.66元,2007年分别暴涨到92.58和86的高位,越过峰值以后,一路跌成狗,到了2008年9月下旬,两只股票维持在11元左右。和铜价飞涨之前相比,并没涨多少。

  可见,铜的个股涨跌,是不跟铜价的。

  商品价格是现货价格,股票价格具有预期性。盯着现货价格炒个股,等于已经知道结果再去分析原因,根本没有抓住上游逻辑,永远盯着后视镜炒股。

  如何预测有色股涨跌?

  对于有色股来说,真正的上游投资依据是什么呢?

  先说说大家最关心的黄金。

  黄金股的涨跌不跟金价。在金价上涨后期,黄金股价会领先于金价,这是因为,A 股黄金公司的上涨逐步从估值驱动向预期业绩驱动转变。

  投资黄金板块,要看货币政策、实际收益率、避险情绪和通胀预期。

  8月,黄金个股从高位回落,主要是因为美国经济数据超预期、俄罗斯疫苗研发如火如荼,投机资金获利了结。

  美国新一轮刺激法案谈判失败,利空黄金。美国是不可能任由美元霸主地位垮掉的。

叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖!

  我们对黄金未来的预期是,看短期,美国经济复苏速度和中美关系决定金价走势。

  中长期,全球持续货币宽松、经济刺激方案利好通胀回升,预期会带动美债实际收益率继续下行,利好金价中长期上涨。有助于支撑黄金板块上市公司经营业绩的持续增长。

  从相对估值角度看,黄金价格与美国货币供给(M2)的比值目前低于2011年高点位置,具备上涨空间。

  但从短期来看,黄金获利了结,有一波下行周期,等到金价跌破2000美元再入手比较合理。

  投资铜、铝股的逻辑,跟投资黄金股不一样。因为黄金的本质偏向货币,铜、铝的本质是商品。

  铜,铝,煤炭这些跟基建相关的周期商品,受宏观经济影响非常大,铜被看成是经济周期的风向标,中、美、欧GDP增速与LME铜价有一定的正相关关系。

叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖!

  大基建启动,建材、螺纹钢、这类和基建相关的材料,需求大幅增加,价格就会上涨。从2005到2007 年,受益于大基建,中国煤炭上市公司业绩整体向上。

  中国城镇化扩张最疯狂的年代已经过去,未来带动金属需求上涨的,是新能源汽车电机、电池、高压电网、5G网络等新基建。

  我们把周期类商品划分为两大类:一种以中国市场为主,定价权在中国,比如煤炭。投资逻辑主要关注供给侧改革。所以在2016年初,中国煤炭大幅度减产时期,煤炭股有了一波大行情。

  另一种商品定价权在国外,依赖国外环境。比如铜、铝、金。

  铜铝等商品,投资逻辑主要看宏观经济周期、库存、产能以及政策导致的供需关系。

  近期,铜、铝大涨的原因是:刺激政策托底全球经济持续复苏,中国第三季度铜、铝需求旺盛,但是供给跟不上需求——疫情影响铜矿山投产,压制铜矿供给;新增铝产能低于预期,全年贡献的产能有限。

  流动性持续宽松加上供需矛盾,市场预期到年底,铜铝价格强劲。

  预测铜、铝板块的表现,我们可以复制大宗商品的逻辑。

  看铜的供需关系,全球铜矿供应链下半年肯定还是繃得很紧。在需求层面,中国/欧洲/美国多国 6 月 PMI 均超预期,供不应求、流动性充沛,铜价会有好的表现。

  铝价已经创三年新高,往后看,新产能投放滞后,低库存延续、地产竣工带动及其他领域恢复性增长,需求回暖。供给侧改革后,中小铝企全关停,铝企盈利继续走扩。

  (本文作者介绍:知名财经评论家,财经专栏作家,叶檀财经创始人,华鑫股份首席经济学家)

By admin