文/魏天谌

  在纳指再创新高、苹果突破两万亿美元市值的市场欢腾之际,少有人对本周乃至过去5个月内美国的失业状况表达了忧虑。

  8月20日,美国劳工部公布上周首次申请失业救济人数等数据,显示8月15日当周首次申请失业救济人数再破百万,为110.6万人。此前一周,初请失业人数在连续20周破百万后首次滑落至百万人以下,报96.3万人。

  关于美国经济是否能够实现V型复苏的讨论已经举不胜举,许多人却对就业在美国经济中所扮演的角色不甚重视。事实上,失业状况出现明显改善迹象之时,经济复苏道路才有可能走上正轨。本周发布的失业数据显示美国就业形势的拐点仍未到来,美国离所谓的“V型复苏”还有很远。

美国就业形势拐点未现 经济复苏迹象微弱

  (初请失业金人数。数据来源:美联储经济数据库FRED,灰色部分为经济危机,笔者整理)

  这个结果并不令人意外。联邦政府提供的薪资保障计划(Paycheck Protection Program, PPP)在8月初到期,未得到延期。该计划为小型企业提供资金支付8 周的员工工资成本,从而留住了几百万的员工。随着该计划的暂停,为美国提供了近一半的非政府员工就业岗位的小企业自然开始大批解雇员工,从而造成就业状况的恶化。

  虽然劳工部公布的8月15日当周的续请失业金人数略有下降,由前值的1548万人回落到1448万人,但改善迹象仍然微弱。

  即使是按照之前的就业改善速度来看,根据诺奖得主、经济学家克鲁格曼的测算,美国也要等到2027年才能回到疫情之前的水平,这显然不足以支撑未来几年内美国的经济增长,更无法支撑V型复苏的预期。

美国就业形势拐点未现 经济复苏迹象微弱

  (续请失业金人数。数据来源:美联储经济数据库FRED,灰色部分为经济危机,笔者整理)

  政府补助的迟到和缺失将使美国V型复苏的希望更加微弱。

  根据美国第一轮的新冠财政刺激法案,联邦政府发放的每周600美元额外失业补助金已在7月最后一周停止发放。特朗普宣布延长补助金的行政令还未落实。

  针对新一轮的财政救助法案,国会内部共和党和民主党的扯皮已经持续了数月,暂时还看不到出路,失业群体可能还需要等待几周甚至更长的时间。白宫拒绝了民主党提出的超过一万亿美元的提案。即使法案最终通过,预计整体救助规模也将远低于首轮的2.3亿美元,对失业群体的补助也将相应缩减。

  一边是严峻的失业状况,另一边是失业群体失去了政府补贴,将造成居民消费进一步下挫,导致原先提供这部分产品和服务的公司业绩受挫,很可能继续裁员,导致消费更加低迷,经济陷入恶性循环。

  自从新冠疫情爆发以来,美国面临的是千万级别的失业潮,但是居民消费保持了相对的坚挺,7月零售业销售额已经回到了疫情之前的水平,低收入群体并没有削减太多的消费。其中的主要原因就是得益于联邦政府的救助,每个月累积2400美元的补助金帮助失业群体维持了正常的生活开支。按照学界测算,如果联邦的失业补助金迟迟不发放,对消费的打击可高达4.3%。鉴于消费占GDP比例高达近70%,这将对美国GDP形成3%左右的负面冲击。

  根据财政部的信息,截至8月18日,政府在失业补助方面付出了295亿美元,比7月同期的608亿美元下滑了51%。也就是说,失业群体失去了超过一半的政府支持,对于消费面的打击很快将在本月的数据中体现出来。

  当股市已经提前透支了美国经济V型复苏的预期之时,许多投资者没有意识到的是,美国经济危机的最坏景象尚未来到。

  (本文作者介绍:AICPA/CFA持证候选人,曾供职于毕马威资产管理部,纽约对冲基金宏观分析师。毕业于维克森林大学会计、历史系双学位,经济系辅修学位。)

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