三只松鼠净利下滑三成且单季亏损 投资机构解禁后火速减持
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  来源:全球财说

  原标题:三只松鼠净利下滑三成且单季亏损,投资机构解禁后火速减持

  8月20日, 三只松鼠 (300783. SZ)发布2020年半年度报告。

  二季度净利亏损

  利润过低转投线下

  2020年上半年,三只松鼠实现营业收入52.52亿元,同比增长16.42%;归属净利润为1.88亿元,同比下降29.51%;扣非净利润为1.53亿元,同比下降41.37%。

三只松鼠净利下滑三成且单季亏损 投资机构解禁后火速减持图片来源:三只松鼠2020年半年报

  三只松鼠主要从事于零售业,主要产品为炒货食品及坚果、果干、烘焙、肉制品等零食。

  2020年上半年,三只松鼠坚果类产品实现营业收入28.13亿元,同比增加11.38%,营收占比53.56%,毛利率同比减少6.64个百分点至23.92%。

  值得注意的是,进入第二季度国内疫情已得到控制时,三只松鼠业绩下降不但没有回暖反倒下滑加剧。

  2020年一季度,三只松鼠营业收入同比增加19.00%,归属净利润同比下降24.58%;二季度营业收入同比增加18.40%,归属净利润同比下降101.1%至-18.96万元,呈亏损状态。

  《全球财说》对比历年年报发现,三只松鼠的净利增幅正逐年下降。

  2017年-2019年,三只松鼠增幅分别为25.57%、26.05%、45.30%;归属净利润增幅分别为27.43%、0.66%、-21.43%。

  一切怎么了?三只松鼠的销售净利率与毛利率也呈逐年下滑趋势。

  2017年-2019年,三只松鼠净利率分别为5.44%、4.34%、2.35%,至2020年上半年净利率较上年同期下降2.33个百分点至3.58%;毛利率分别为28.92%、28.25%、27.80%,2020年上半年毛利率更是下滑至25.74%。

  三只松鼠毛利率的下降主要与开拓直播、短视频等新兴渠道,获客成本上升有关。

  2017年-2019年,三只松鼠的营业成本分别为39.48亿元、50.23亿元、73.45亿元,增速均高于营收。2020年上半年该数据同比增加25.04%至39亿元。

  报告期内,三只松鼠管理费用增幅高于营收增幅。截至2020年6月30日,三只松鼠管理费用为1.16亿元,同比增加63.91%,主要系公司固定费用增加所致。

  同时,销售费用的不断攀高,也是蚕食三只松鼠净利的重要一点。2020年上半年,销售费用再次同比增长7.89%至10亿元,其中3.98亿元为推广费及平台服务费,并且这一数据较上年同期增长50.76%,这与三只松鼠主要通过第三方线上平台销售产品有关。

  2020年上半年,三只松鼠三方电商平台营业收入44.4亿元,占营业收入的84.54%;自营APP的营业收入仅为0.25亿元,占营业收入的0.48%。

  由于线上平台毛利率过低,流量进入瓶颈期,三只松鼠也开始逐步布局线下门店。

  报告期内,投食店新开38家,截至期末累计139家,实现营业收入3.1亿元,占营业收入的5.90%;联盟小店新开209家,截至期末累计478家,实现营业收入1.57亿元,占营业收入的2.99%。

  线下扩张,对于成本管控、店铺管理要求颇高,开店的前期费用也将对三只松鼠的资金形成一定压力。

  两大投资火速减持

  多品牌“动物园”短期或难盈利

  对比历年数据来看,三只松鼠资产负债率持续处于较高位。2017年-2019年,资产负债率分别为62.98%、64.10%、60.85%。

  截至2020年6月30日,三只松鼠资产总计33.37亿元,负债总计13.55亿元。

  其中,货币资金为12.64亿元,同比增加8.13%,占总资产比重37.86%;存户7.52亿元,占总资产比重22.56%。

  2020年7月8日,三只松鼠发布的股东减持公告称,公司二股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持公司股份合计不超过3609万股,即不超过公司总股本的9%。

  7月15日,三只松鼠再发公告称,公司第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED同样计划减持不超过3609万股。

  值得注意的是,上述股东所持有股份作为首发原股东限售股份,刚刚于2020年7月13日锁定满12个月,解除限售后便急急卖出。

  当然,二股东及其一致行动人背后是IDG,三股东背后是今日资本,均在三只松鼠上市前的融资阶段给予莫大支持,此时获利退出,也是合情合理。

  毕竟,上市后业绩变脸,未来未知颇多,多留一刻不如趁着股价不错之时,早早套现。

  报告期内,三只松鼠设立铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩以及喜小雀四家全资子公司,切入方便速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼业务领域。

  小松鼠、小鸡、小鹿、小鸟、小精灵,三只松鼠不断拓展自身品牌矩阵,也颇有阿里动物园的感觉。

  只是,同时切入多个独立、关联性较小且相对成熟的领域,在流量红利减退、获客成本攀高的情况下,短期盈利空间较小。如何建立品牌,如何突破市场,都将面临十分严峻的考验。

  8月21日,三只松鼠报收65.07元/股,年内涨幅为85.88%,总市值为261亿元。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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