一天一个新高 玻璃暴涨动能何处来?

  原标题:机构会诊:一天一个新高 玻璃暴涨动能何处来? 来源:文华财经

  在经过一周的休整之后,玻璃期货重启涨势,并不断刷新纪录高位。截至8月6日收盘,本周已累计上涨9.81%,为连续第七周走高,在过去的18周里,仅两周收阴。

  相较于往年8月震荡偏弱的走势,玻璃期货今年的“不寻常”是什么原因?传统需求旺季将至,期价是否有望继续刷新纪录高点?上游原材料价格低位,企业处于盈利状态,是否存在产量大幅增加的可能?文华财经【机构会诊】板块邀请资深玻璃期货专家为您分析暴涨之下的玻璃基本面。

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  【文华财经】:往年8月份,玻璃期货通常呈现震荡偏弱运行,而今年7月玻璃期货强势上攻,8月初更是加速上涨,请谈谈其中缘由。

  方正中期黑色建材研究员 王亮亮:近几年国内环保形势严峻,一般在二季度及以后华北地区会因为环保因素关停几条生产线,并且8-10月份为玻璃的传统需求旺季,下游会提前备货,因此玻璃现货价格一般会在每年二季度上涨,期货价格也会提前反应旺季预期而上涨。一般到了8月份玻璃现货价格还会平稳上涨。而期货方面,由于临近9月交割,基于期现回归的预期,期货价格热度也会降低,导致期货出现小幅偏弱走势。

  今年和往年的相同点在于,二季度华北依旧是关了几条线,并且疫情过后下游积极备货,玻璃库存出现拐点以后,现货价格急速上涨。不同点在于,房地产竣工端从2019年四季度就表现出强修复显现,在房地产竣工高潮延续的背景下,叠加2020年5月份之前疫情对于竣工的耽搁,下半年房地产竣工端赶工势必会对于玻璃形成强需求,从玻璃厂库存较大的降幅就能一定程度反映出当前的高需求及后市的高预期。在这种本就高需求高预期的背景下,三峡浮法五线窑龄到期冷修,涉及产能1000T/D,近期现货价格上涨速度进一步加快。 现货价格涨速较快,进一步支撑了期货价格的上涨。

  招金期货研发中心建材分析师 孙一鸣:今年玻璃出现逆季节性上涨,其一在于盘面寻找国内低价玻璃,而北方地区环保管控造成区域产能大幅下滑,低价玻璃重心持续上移,对盘面起到强有力的支撑作用;其二则是在于需求端,一方面今年大量竣工订单即将到期,刚需维持稳定或略偏增长预期,而年后的疫情导致大量订单被迟滞到三四季度集中释放,导致当前表观消费远强于过去几年。供需格局持续好转给予价格上冲动力。

  金信期货黑色系研究主管 盛文宇:过往期货偏弱的原因是在8月旺季备货结束过后,玻璃1月合约会提前反应出淡季回落的预期,也可以认为是市场对于玻璃旺季需求没有太看好。今年因为疫情的影响,玻璃价格出现深V的反转,4月中旬之后期货价格见底回升,资金抢跑的迹象十分明显,期货升水引领现货价格。疫情期间玻璃需求停滞,所以导致了天量库存,后来需求逐步恢复,库存快速去化,体现出淡季不淡的特点之后,也使得产业对于旺季的信心爆棚。目前虽然期货仍然处于升水的格局,但是厂家大幅抬升出厂价格,不断地兑现了期货价格所表现的预期,所以近期期货才更加快速地上行。

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  【文华财经】:目前现货玻璃价格尚未达到近两年内的最高点,不过上游原材料价格处于低位,企业生产普遍处于盈利状态,是否存在产出量大幅增加的可能?

  方正中期黑色建材研究员 王亮亮:高利润下,玻璃产出量会出现2-5%左右的小幅增加,大幅增加的可能性不大。国内浮法生产线利润非常可观,因此主动检修的生产线不多,前期冷修的生产线也在积极恢复点火。2020年7月31日剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.13%,环比上月上涨1.13%,同比去年下降1.24%。然而,部分生产线受到环保及窑龄到期等因素,被动检修停产,短时期难以恢复点火。另外,由于玻璃行业属于污染性行业,因此国家对于玻璃新建生产线有非常严格的要求,未来几年基本上不会出现新增生产线。工信部要求停产两年或三年内累计生产不超过一年的平板玻璃生产线不能用于产能置换。因此玻璃总体产能不会有新增,只是在当前产能一定的情况下,符合点火要求的生产线会积极点火,产量也只能是小幅增加。

  招金期货研发中心建材分析师 孙一鸣:从市场行为角度来看,高利润条件下必然使得厂家主动释放产能,但环保政策压制下,行业产能增量有限。从近期的投产冷修情况可以看出,南方地区环保管制稍松,大量生产线已经点火投产,而北方地区生产线关停后的点火进度则相对较慢。故我们认为中短期内在政策压制下产能增长空间有限,利润作用于产能的影响周期要被迟滞。

  金信期货黑色系研究主管 盛文宇:6-7月份玻璃点火产线共计11条,已经有一定的供应环比增量,产能同比也将将超过了去年的水平。后续玻璃生产线投复产的计划并不多,据了解有3条线8月计划点火,中联的2条9月不确定是否能够点火。需要注意的是,玻璃生产线理论上有10%的超设计产能超产空间,具体到每条生产线会有不确定的地方。另外一点是新点火的生产线一般需要1个月之后才能产出质量稳定的玻璃,所以6-7月点火的产线会从8月起贡献真正的供应增量。

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  【文华财经】:玻璃传统需求旺季尚未到来,是否意味着期价将持续刷新历史纪录?为什么?

  方正中期黑色建材研究员 王亮亮:目前玻璃现货价格涨幅较快,支撑期货价格连续上涨,并创下上市以来的新高。下半年房地产竣工端预计表现较好,玻璃现货价格后市继续上涨的概率较大。目前期货升水现货100元/吨以上,中下游玻璃库存相对充足,短期需要关注价格与时间的关系,即玻璃现货价格上涨的速度能否及时赶上期货的价格。如果现货价格涨幅放缓,那么玻璃期货预计大概率高位震荡为主。随着后市下游库存逐步消化,需求持续向好,玻璃期货和现货价格还将迎来一波上涨,继续刷新历史新高。

  招金期货研发中心建材分析师 孙一鸣:目前期价已经刷新了历史记录,当前价格已进入高位区间,但供需结构依旧较好,上冲动力持续。我们认为四季度价格仍存上涨空间,但需谨慎对待。

  金信期货黑色系研究主管 盛文宇:玻璃期货在1-2周内预计仍然处于情绪高涨的氛围之中,期货的确有继续探顶的可能,尤其是对于持仓量同比较高的2009合约而言。主要是因为近期厂家大幅提涨现货价格,促进下游购买意愿,厂家的库存也会快速转移至下游,各方面的信息都会呈现偏多的观感。但根据往年的情况来看,1-2周后下游就会完成强度最高的一轮旺季的备货,叠加前期点火的生产线陆续产出玻璃,预计期货以及现货的亢奋情绪会逐步冷静,而彼时玻璃2101合约或将有所回调。

责任编辑:陈修龙

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