瑞达期货:红枣:市场缺乏新颖题材 后市维持区间震荡

  内容提要:

  1、枣树进入盛果期,市场供应量逐步增加

  2、下游传统需求存改善预期,或支撑红枣市场

  3、受新枣供应压力影响,现货价格仍有下跌可能

  策略方案:

单边操作策略   套利操作策略
操作品种合约 红枣2105合约 操作品种合约  
操作方向 高抛低吸 操作方向  
入场价区 9400-10100 入场价区  
目标价区   目标价区  
止损价区   止损价区  

 

  风险提示:

  1、政策面 2、宏观因素 3、需求、库存变化 4、资金持仓情况 5、仓单数量及成本

  2020年11月,红枣主力2101合约期价仍维持低位震荡,市场缺乏新的消息面。展望于12月而言,主销区红枣质量参差不齐,中等货源随行出售,抑制红枣行情。加之疫情转好,管控有所放松,产区加工量加大,市场供应仍显充足态势。不过12月再次迎来双十二电商需求,加之优质红枣挺价明显,或支撑红枣市场。

  一、基本面影响因素分析

  (一)供给状况

  1、枣树处于盛果期,单产仍在增加

  我国红枣在世界上独占鳌头,2019年我国红枣的产量达到800万吨,占据世界总产量的98%。我国枣生产分布区域极广,北起内蒙古自治区、吉林,南至两广、福建、东起沿海诸省,西至云南、贵州、四川、新疆维吾尔自治区。2019年,我国红枣种植区主要集中在新疆、河北、山东、山西和陕西,其中新疆红枣种植面积最大,也是最大的红枣供应地,占全国当年总产量的49%。

  从图1我们可以看出,新疆红枣的产量从2007年开始快速增长,至2016年后增速放缓。2007年-2016年这十年的时间是红枣的生长结果期,2016年后新疆红枣进入盛果期,根据红枣的生长周期来看,后续新疆会有大量稳定的红枣供应,红枣供应难有较大的改变。此外,从环保政策方面来看,枣树具有固沙防风的作用,出于环保考虑,即使种植红枣的经济价值低于其他果树,也不能随意砍掉,因此如果没有出现较大自然灾害情况下,红枣供应难有较大的改变,供应弹性较小。

  图1:2005年-2019年红枣产量变化情况

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  数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

  2、新枣已少量上市,市场供应相对充足

  据天下粮仓对山东、河北等25家企业调研,截止11月27日全国红枣库存量为5505吨,较上周5455吨增加50吨,增幅为0.92%,其中河北、河南等地库存增幅明显,而山东、陕西等库存仍处于少量去库状态,整体全国红枣库存处于趋势上升中,市场供应仍显充足。

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  数据来源:天下粮仓

  3、关注新枣仓单注册情况

  进入9月份后,红枣仓单数量大幅缩减,呈现“断崖式”变化,由于红枣仓单在2019年11月1日起接受红枣标准仓单注册,仓单有效期至2020年9月份最后一个交易日(含该日),随着仓单有效期递减。截至11月底,郑商所红枣期货交割仓单日报显示0张仓单,换算成现货库存大致为0吨,有效预报0张。后市等待新枣仓单的注册情况。

  图2:红枣仓单数量及有效预报量的变化情况

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  数据来源:WIND 瑞达期货研究院

  (二)需求状况

  1、下游需求存改善预期,在一定程度上支撑红枣市场

  我国红枣消费以原枣为主,约据90%。据WIND数据显示,2015年的红枣人均占有量为5.87千克/人,同比增幅为9.3%;2016年红枣人均占有量为5.96千克/人,同比增幅为1.53%;2017年的红枣人均占有量为6.13千克/人,同比增幅为2.85%。近年来国内红枣的人均占有量增幅趋缓,国内市场趋于饱和,预计国内红枣的消费在短期内将难以出现较大的飞跃,处于缓慢增长的状态。

  红枣现货价格或继续下调趋势。截止2020年11月30日,河北省一级灰枣成交价格为4.25元/斤,较上个月下跌0.40元/斤,且仍低于去年同期水平,新季红枣上市量仍处于增长中,加之受疫情影响,红枣市场销售速度相对缓慢。不过双十二电商需求及传统需求旺季来临,或在一定程度上限制现货价格的跌幅。

  图3:河北省一级灰枣成交价格走势

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  数据来源:天下粮仓、瑞达期货研究院

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  数据来源:天下粮仓

  2、红枣价格具有较强的周期性和规律性

  红枣价格具有较强的周期性和规律性,以一年为一个周期,红枣最高价是出现在2月。这时候的新鲜水果较少,可替代品较少,又有春节题材的提振,以及人们冬季进补的习惯,使得市场对红枣的需求急剧增加,从而带动红枣价格的提升。3月份红枣价格开始回落。这主要是时令水果开始上市,水果种类丰富,红枣的替代品较多,红枣的消费需求减少,导致其价格下降。至每年度的5月、6月达到全年中的第一个谷底,之后呈现不同程度的震荡回升,9月份后红枣成熟上市,价格开始回落,至11、12月达到第二个谷底,继而缓慢回升至次年的2月份。

  (三)产销区现货方面

  国家发展改革委价格监测中心发布了红枣现货市场价格指数,该指数的发布为国内红枣市场、产业企业等提供了一个权威、统一的价格参考标准,填补了市场空白。未来,它将与红枣期货价格一起,共同成为国内红枣市场的价格风向标。红枣现货市场价格指数以灰枣为监测品种,价格数据来自新疆、河北、河南等主要红枣产销区,以主要的红枣现货企业和贸易市场等为采集对象,按照一定权重进行整合、编制形成红枣现货价格指数。据国家发展改革委价格监测中心消息显示,截至10月25日,新疆自治区的一级灰枣出厂价格指数为9.39元/公斤,环比上涨0.07元/公斤。河北省一级灰枣批发价格指数为8.47元/公斤,环比持平;河南省一级灰枣出厂价格指数为10.39元/公斤,环比下跌0.01元/公斤。河南省一级灰枣批发价格指数为6.18元/公斤,环比持平;河南省一级灰枣出厂价格指数为11.9元/公斤,环比持平。红枣主产区批发现货价格涨跌互现,其中新疆一级灰枣出厂价格连续一个月上调,或支撑红枣市场。

  图4:产销区红枣价格指数走势图

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  数据来源:国家发展改革委价格监测中心、瑞达期货研究院

  (四)宏观政策方面

  红枣是南疆地区的支柱产业,有着扶贫、支农、援疆的政治意义。在这种情况下,新疆地方政府拟出台一些托底政策,鼓励企业以更高的价格收购红枣,从而保证枣农的收益,对红枣价格形成一定的支撑作用。

  2019年10月25日,新疆果业集团有限公司和若羌县人民政府签署《红枣托市收购合作协议》。11月1日,新疆果业集团有限公司和和田地区开展了红枣的托市收购。11月7日,阿克苏地区召开了红枣托市收购新闻发布会,标志着2019年阿克苏地区红枣托市收购正式启动。新疆多地区红枣托市政策的相继发布,表明了政府的决心,对红枣价格起到引导作用,稳定市场信心,对红枣价格形成较强的底部支撑作用。目前新枣逐量上市,而新季度政策尚未明确,市场仍存较大不确定性因素。

  (五)出口情况

  据海关数据显示,截止2020年10月,中国出口红枣当月1403.89吨,较上个月环比增加36.23吨或2.65%,同比增加54.37%,出口金额为3441322美元;2020年1-10月红枣累计出口12432.364吨,累计同比增加23.89%;红枣出口国主要为马来西亚、越南及新加坡等,红枣出口数量继续保持向好趋势,有利于给予市场一定的信心提振。

  图5:全国红枣出口量情况

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  数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

  图6:全国红枣出口量累计对比

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  数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

  此外,2019年,我国红枣出口量为1.4万吨,我国红枣的产量达到562万吨,消费总量为561万吨,出口量占总消费量仅0.2%,因此1-10月份红枣出口情况良好,但对国内红枣市场的影响不大,不过可提振市场的信心。

  进口方面,我国红枣进口量很小,2013年以来进口量均不足1吨,而且有逐渐减少趋势。

  二、持仓分析

  红枣持仓方面,截至2020年11月底,红枣期货净空头持仓量仍略占优势,其中多头持仓量为12861手,空头持仓量为13807手,整体上,11月份,红枣期货净持仓处于0轴附近持续徘徊,多空持仓博弈相对激烈,主流资金少量流出。此外,自2020年开始,红枣期货成交额持续处于偏低水平,远低于去年同期,红枣期货市场波动有限。

  图8:郑州红枣期货前二十名净持仓变化情况

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  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

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  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

  三、红枣市场展望

  供应方面,新疆红枣种植面积巨大,且枣树陆续进入盛产期,枣树树龄的增加会带来产量的上升。据天下粮仓对山东、河北等25家企业调研,截止11月27日全国红枣库存量为5505吨,较上周5455吨增加50吨,增幅为0.92%,其中河北、河南等地库存增幅明显,而山东、陕西等库存仍处于去库状态,全国红枣库存处于趋势上升中,市场供应仍显充足。不过各地优质红枣货源要价坚挺,经销商惜售心理延续,支撑红枣市场。整体上,目前红枣市场缺乏新的发酵题材,主流资金参与度不高,且考虑到新季托底政策未明朗情况下,暂且观望对待。操作上,建议郑枣主力2105合约观望为主。

  四、12月份操作策略

  1、短线交易(投机为主)

  日线看,红枣2105合约短均线系统趋于横向整理,MACD红色动能柱继续扩大,短均线指标偏中性,期价或震荡为主。CJ2105合约建议短期观望。

  图9:红枣2105合约日K线走势图

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  数据来源:文华财经

  2、中长线投资(投机为主)

  中长期来看,终端消费受节日效用利好支撑的,但新枣上市量逐渐增加,且新疆等受疫情影响,出货量受阻的情况下,市场缺乏新颖题材发酵,主流资金参与度不高的情况下,郑枣期价或维持震荡趋势。操作上,红枣2105合约中长期在9400-10100元/吨区间交易。

  图10:红枣2105合约日K线走势图

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  数据来源:文华财经

  3、套利交易

  根据近远月价差规律分析分析,红枣近远月价差处于中等均值附近,预计两者价差持稳为主。套利操作上,建议红枣期货2101-2105价差在-100至+150区间交易。

  图11:CJ2101-CJ2105日K线走势图

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  数据来源:文华财经

  4、套期保值

  供需面逐渐主导红枣价格,但托底政策不确定情况下,料红枣价格将持稳运行。加工商暂且不介入卖出套期保值。

  瑞达期货 王翠冰

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责任编辑:宋鹏

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